黄金ETF春天来了：这时候还能上车吗？

文 / 公司研究室，作者 / 雪岩

前几天，COMEX 黄金 4 天内连破 3300、3400、3500 美元关口，让全球投资者瞠目结舌。国内金价也与国际联动，截至 4 月 22 日收盘，上期所黄金年内涨幅 34.82%。

同期，沪深 300 下跌 3.84%，春季躁动行情中表现较好的科创 50 上涨 2.76%，在黄金涨势面前简直不够看。即使是元旦后一直领涨 A 股的人形机器人概念，同期涨幅也只有 22.17%。

坐上这趟黄金顺风车的投资者喜笑颜开，错失机会的人则捶胸顿足。

与那些年后沾沾自喜的股民相比，投资黄金主题基金特别是黄金 ETF 的基民，才是上半年资本市场的大赢家。

Wind 数据显示，截至 4 月 21 日，国内涨幅前 10 的黄金主题基金中，包括前海开源、永赢、华夏、工银、国泰、华安、易方达、南方、平安、中欧基金公司旗下产品，而且全都是股票型基金，其中有 6 只 ETF。

涨幅前 10 榜上，涨幅最大的是前海开源金银珠宝 A（同一只基金的 A/C 产品，只选取其中 1 只，下同），这是一只灵活配置型基金，今年以来涨幅 37.79%。

剩下 9 只产品都是被动指数型基金，且都是清一色的沪深港通产品，可以灵活投资国内 A 股与香港股市中的黄金类上市公司。

老话说，" 盛世古董，乱世黄金 "。

改革开放后，中国国内一直国泰民安，但整个蓝星上并不平静，战乱不时发生。近 20 年来，黄金价格始终走在一条上升通道。这一点，从上海金的年度 K 线走势上也可以看出来。

事实上，将时间周期拉长到成立以来，国内市场现存的 75 只黄金基金中，收益全部为正，而且涨幅前 10 基金的业绩也很可观。

Wind 数据显示，截至 2025 年 4 月 21 日收盘，成立以来涨幅前 10 的黄金基金中，包括易方达、博时、华安、国泰、天弘、工银、华夏、前海开源、南方、嘉实基金公司旗下产品。其中，涨幅最大的是易方达黄金 ETF，上涨 211.32%；排名第 10 的嘉实上海金 ETF，涨幅也有 96.07%。

值得注意的是，成立以来涨幅前 10 的黄金基金全是 ETF，而且是清一色的跟踪上海金的商品型基金。这与今年以来黄金基金涨幅 TOP10 中，全都是股票型基金形成鲜明对比。

显然，短期看，股票型黄金基金弹性更大；从中长期看，商品型黄金基金后劲更足。

此外，两者在净资产规模上也不可同日而语。

今年以来黄金基金涨幅 TOP10 中，规模最大的是永赢中证沪深港黄金产业基金，截至 2025 年 3 月 31 日，净资产 30.21 亿元，随后就出现断层；规模排在第二、第三、第四的上榜基金，分别为 3.48 亿、3.25 亿、1.61 亿，剩下 6 只全都不足 1 亿元。

相反，成立以来涨幅前 10 的黄金基金中，截至 2025 年 3 月 31 日，规模最大的华安黄金 ETF，净资产高达 415.97 亿元；规模排在第二、第三、第四的上榜基金，分别为 199.96 亿、173.36 亿、118.21 亿元。剩下 6 只黄金 ETF，净资产规模从 25.42 亿到 2.25 亿元不等。

Wind 数据显示，上述两个榜单的上榜产品，今年以来涨幅都在 30% 以上，并没有拉开很大差距。这时候，再考虑体量上的巨大差别，整体收益规模的差距自然而然大幅拉开。

有圈内人笑言：" 相对于追踪上海金，规模上百亿的商品型 ETF，那些规模低于 1 亿的股票型基金，在今年以来这轮黄金大牛市里，简直可以说是入宝山而空手回。"

当然，无论是股票型还是商品型黄金 ETF，各自的规模并不是静态不变。相反，今年以来，随着黄金大涨，它们的份额都出现了较大变化。除极个别产品份额出现下滑，绝大部分黄金基金的份额都出现大幅增长。

Wind 数据显示，截至 4 月 21 日，今年以来份额增长前 10 的黄金基金中，包括建信、中银、工银、嘉实、华夏、平安、富国、国泰、天弘、广发基金旗下产品。

其中，份额增长 200% 以上的 2 只，分别是：建信上海金 ETF、中银上海金 ETF；份额增长在 100% — 200% 之间的有 6 只，份额增长低于 100% 的有 2 只 .

值得注意的是，份额增长 TOP10 榜单上，只有 1 只是股票基金，且规模仅 0.26 亿元。剩下 9 只都是商品型基金，其中国泰黄金 ETF 的规模上百亿元。此外，没有上榜的另 3 只规模上百亿的商品型黄金 ETF，今年以来份额增长也都超过 40%。

毋庸置疑，全球资本市场的这个春天，属于黄金及其衍生产品。

在这波黄金牛市里，除了那些抢购黄金饰品与金条的中国大妈，国内大部分投资者都是通过申购并持有商品型黄金 ETF，分享了这段酣畅淋漓的大涨行情。

4 月 22 日，随着美元指数大幅下跌，COMEX 黄金冲破 3500 美元，最高触及 3509.9 美元，随后冲高回落。23 日，盘中继续震荡下跌。

显然，在连续大幅上涨后，黄金市场出现恐高情绪。

对此，业内人士提醒：任何投资产品都要逢低买入，不要在行情火爆时追涨，黄金投资也是如此。眼下的黄金行情如鲜花着锦，整体价位相对偏高，前期买入者可以持筹观望，场外人不建议这个时候追涨。

至于后市走势，高盛预言：黄金新一轮上涨的目标在 3700 美元附近。

不过，这类机构预言，大都是看图说话，跟着行情走势，分阶段调整目标价位。

" 如果国际金价果真站上 3700 美元，到时候，高盛大概率继续上调目标价位。所谓牛市不言顶，进取型投资者可在金价出现回调时尝试着分批介入，切不可孤注一掷，做一次性赌博式买入。" 上述圈内人坦言。