金价史诗级暴涨！还有空间吗？

4月14日，金价突破3200美元

4月16日，金价突破3300美元

4月21日，金价突破3400美元

4月22日，金价突破3500美元

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当金价刷新历史成为常态，一路飙升的金价后续还有演绎空间吗？

我们来看几个关键点：

关键点1：黄金对冲美元的金融属性

从历史趋势来看，金价和美国的实际利率往往呈现反向变动的关系。举个简单的例子，作为一个国际投资者，要么持有像美元这样的有息资产，收益率类比为美国的实际利率；要么持有黄金这样的无息资产，收益就是金价。当美国实际利率上升时，持有美元的收益就会上升，投资者就会更倾向于持有美元、减配黄金，金价就有可能出现下行。当美国实际利率下降时，这种关系相反。

由于对美国政策制定的不确定性，近几周资金纷纷从美元和美国国债中撤离，美元指数今年以来已贬值逾9%。根据美国银行最新全球基金经理调查，61%的受访者预计美元在未来12个月内将贬值，这是近20年来主要投资者对美元最悲观的展望。

美元的大幅走弱以及对于美国经济的悲观预期，使得投资者纷纷撤离，资金大幅流入黄金资产，很难说这种趋势会延续多久，但不可否认的是，避险资金持续流入黄金会不断推升金价。

关键点2：新兴市场持续增加黄金资产储备

黄金“拉升”反映的是美元信用走弱的现实，当前美元信用体系受到挑战背景下，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚。此外，全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。

由于实物属性背书，黄金天然不存在交易对手方的违约风险，是全球央行多元化储备的重要资产。正如桥水基金所言，对黄金的需求，越来越多地作为一些国家的美元替代品。

据世界黄金协会，2010年至今全球央行已连续15年对黄金储备净增持。长期来看，新兴经济体央行总资产中的黄金储备提升空间更大。

关键点3：机构大幅上调黄金预期

近期，高盛大幅调高金价预测，将2025年底金价目标从3300美元/盎司提高至3700美元/盎司，并预计在极端情况下，黄金甚至可能触及4500美元/盎司。摩根大通也表示金价4000美元或“比预期来的更快”。

另外，专注贵金属投资的市场人士在接受记者采访时感叹，这一波金价的上涨速度是前所未有的，并且指出或许这预示着市场正在经历某种“根本性的转变”。