美国的财政计划
本文来自微信公众号：培风客 （ID：peifengke），作者：Odysseus，原文标题：《美国的财政计划 - 从一个往事说起》，头图来自：视觉中国首先我想再重复一下之前说过无数次的看法，我并不相信神佛，也不相信人生存在预设的路径，但我相信你过去的选择和经历会决定你今天的情况，而你今天的选择和经历会决定你的未来。所以每一次在讨论人生的运势的文章里面，我花 20% 的精力去讨论传统文化中，过去决定现在的部分，然后 80% 的精力放在如何通过当下的行为去实现自己心目中的未来的时候。我期望达成两个目标：
大家能放下自己一些当下的痛苦，因为很多当下的痛苦是由自己的过去造成的，并不完全是你的错；
大家能用更大的勇气和决心向前迈进，因为当下的行为会决定你的未来。
如果太过于专注命运的预测，而忽视了找到自己人生的目标，或者放弃努力实现自己的人生目标的尝试，那就反为不美了。
我想简单讨论一下目前美国众议院通过，可能在今年 7-8 月进行最后表决的财政计划。其实我看了非常多的讨论，很多都非常有道理，我相信很多基本的事实大家也都看到了。所以除了那些基本的问题之外，我想补充两点：
为什么我不太相信财政纪律；
Trump 的出发点和他脑海中的可能逻辑。
这两个问题我觉得都比较有趣，所以在来到具体的数据之前，所以我先说第一个：
很多伊朗学者都意识到了，经济走弱；财政不可持续；社会矛盾增加；政府为了稳定社会矛盾很难降低支出；革命种子爆发；结果革命后经济没有奇迹一般恢复，反而更慢；社会变得更加保守；一个革命反而带来更加保守的经济。这条道路伊朗在 1970 年代走过。
人在年轻时候的经历往往会影响很久，在我眼中，这个世界的保守化，并不是从 2024 年的美国大选开始的，虽然很多美国人会这样看，也不是从 2021 年中国三道红线开始的，虽然我知道很多朋友也会这样觉得，甚至不是 2018 年贸易战，也不是 2016 年供给侧改革。中美是过去 40 年最成功的两个国家，这两个国家的保守是来得最晚的。很多国家在 2008 年之后，就失去了社会的进取。无论是前文说过的阿拉伯国家、中亚，还是欧洲和日本。
当伊朗在 1973 年石油危机里面赚得盆满钵满的时候，它无法在 1979 年之前量入为出；当哈萨克斯坦在 2013-2014 年之前高油价世界里面赚得盆满钵满的时候，它也无法在 2013-2014 年量入为出而是直接选择了贬值。中国在过去 10 年经济最好的时候，都不说紧缩，就是尝试把 M2 压制到名义 GDP 以下都很难。我年初本以为 DOGE 可以借用共和党 MAGA 的思潮去部分改组政府，但目前看这里面的难度一样很大。
很多时候，财政都不完全是一个经济问题，当你的群众持续渴求增长的时候，你就必须满足他们。当你没有足够的政治力量或者阻力太大的时候，你其实只是在刀刃向内导致兄弟阋墙，还是醉生梦死迎来明斯基时刻选一个。
所以之前说过，新世界，新思想和新科技对我的吸引力总是更大的，因为我根本不相信什么过去的智慧。
那么在这条道路上，Trump 的解决思路是什么呢？
他选择了收外税，降低内税，实现一个整体上的平衡。按照目前的美国财政计划，大概十年增加 4 万亿左右的赤字，那么分到每年就是 4000 亿左右。美国一年总进口大概 4 万亿左右，那么按照目前综合税率 10%（还记得 Trump 那个小黑板么？10% 就是他的基本假设）。外税差不多也是每年 4000 亿。
所以加在一起，进项和出项大致相等，公式可以配平。
我知道看到这里会有很多朋友说这个计划是实现不了的。
我觉得是这样的，你可以看空你的领导，你可以做空你的领导，但不要觉得你的领导每个事情都要有逻辑。
而且我很怀疑，Trump 等到 7-8 月份这个计划通过之后，财政先宽松出去，他如果想炒股票，他完全可以降低关税 risk on 一波，参议院和众议院总不能说你要把关税加回来。
这个数字上的配平只有一个风险，就是美国 GDP 增速问题，也就是说，赤字率是赤字水平 /GDP，Trump 想的是赤字水平上的大致平衡，你也无法指望众议院和参议院的议员陪着你做十年的 GDP 预测，这东西也预测不准。但整体来说，如果 GDP 走低，赤字率就会走高。
而关税和减税对 GDP 的影响是不同的，我不是说上图这个测算一定是对的，但这两个东西对经济的影响是有一个先后的。
关税的即期冲击更快，投资的长期利好更多，这也是之前说的，短期存在不确定性，中期可能好一点的原因。
更关键的，之前说过，中美是这个世界过去 20 年最有经济增速的国家了，美国通过对其他国家每年征收 4000 亿美元来换取自己 4000 亿美元一年的减税空间。我们且不说 4000 亿减税和 4000 亿关税对经济的一进一出最后如何。
其他出关税的国家，面对的是关税 + 经济增速放缓，这些国家为了避免自己陷入现代性的问题，他一样要想办法去弥补经济增速问题，欧洲，中国在面对美国关税的时候，一样要做本国的财政刺激。
所以我完全理解贝森特和 Trump 说的美国例外论，如果这个世界所有其他的国家都是出关税 + 财政刺激，美国是收关税，那美国确实是不同的。
但这样做往小了说，在美债这个重要的市场带来了结构性的改变，因为其他国家就是没那么多钱买美债，当然也包括美元。
当然股票市场的结构性改变还需要一次收益率的上行。
美国的 Emergency Funding Request 不会是 2026 年计划的 0，他们的经济增速也不会是 2.5-3.0%，只是可惜，当年鲍威尔还被指责不如耶伦一样关注国际经济，现在这种指责都不会存在了，但全球经济对美国的影响不会不存在。尤其是那些全球收入的公司。
我想最后呼应本文的开头，这个世界确实在越来越保守，我相信用玄学或者宗教去安抚失落的人群是有价值的，也不难，每天空谈玄学也会有很多人爱看，如果我给大家一些虚假的幻像更是简单，但我觉得这是一条简单的道路。
在这个保守的世界里面去坚持寻找新的增长点，为人类的进步贡献自己的力量。鼓励大家从目前的低沉中走出来，认识到人固有一死，何妨尽力而为。这是更艰难的道路，是大概率失败的道路，甚至可能是危险的道路，但它同样也是正确的道路。