今晚阿里财报的最大看点：阿里云增速将决定股价

阿里今日将公布 2025 财年第四财季财报，云业务表现或将成为股价催化剂。

据追风交易台消息，摩根士丹利在最新的报告中指出，阿里云收入增长将成为股价的关键催化剂，其基准预测阿里云收入增长 17-20%，股价上涨 1-3% 至 133-136 美元。

大摩在此前的报告中表示，随着中国 AI 推理需求激增，与腾讯和字节跳动等其他主要云服务提供商不同，阿里的云业务战略重要性在于其专注于外部客户，这使其在当前 AI 推理需求爆发的市场环境中具有显著优势。

此外，摩根士丹利维持阿里 " 增持 " 评级，目标价 180 美元，较当前股价有 37% 的上涨空间。

基本预期：阿里云收入增长 17-20%

摩根士丹利预测阿里云 2025 财年第四季度收入增长有三种可能情景：

基本情景（50% 概率）：阿里云收入增长 17-20%，股价上涨 1-3% 至 133-136 美元

乐观情景（40% 概率）：阿里云收入增长 20-25%，股价上涨 3-8% 至 136-142 美元

保守情景（10% 概率）：阿里云收入增长 13-17%，股价下跌 1-5% 至 125-130 美元

大摩认为，与其他超大规模云服务商相比，阿里云在当前市场环境下拥有明显优势。随着腾讯和字节跳动优先满足内部 AI 需求，阿里云成为市场上为外部客户提供大规模 AI 计算资源的重要供应商。

为何阿里云成为关注焦点？

研究报告强调，阿里巴巴正从两个维度受益于中国 AI 浪潮，AI 赋能者：通过阿里云为企业提供 AI 基础设施和服务；AI 采用者：在阿里自身的 2C/2B 应用中整合 AI 技术。

摩根士丹利的分析表明，阿里巴巴在 AI 时代具有独特优势，既作为基础设施提供商，又作为技术采用者。投资者应密切关注 5 月 15 日的财报，尤其是云业务的表现和管理层对未来 AI 相关增长的指引。

大摩此前表示，阿里当前 26 财年 12 倍 PE 估值极具吸引力，目标价 180 美元，SOTP 估值达 200 美元，上升空间 36-51%。按照 SOTP 模型，对淘宝天猫集团应用 8 倍 EV/EBITA 估值，对云业务应用 5 倍 EV/ 销售额估值，得出基本情景下 SOTP 估值为每股 200 美元。