阿里财报前瞻：电商稳健增长 机构预测云收入增速有望升至18%

财联社 4 月 11 日讯（编辑 胡家荣）阿里巴巴 -W ( 09988.HK ) 将于下月发布截至 2025 年 3 月 31 日的第四财季业绩报告，多家机构预测其核心电商业务将延续稳健增长态势，云业务在 AI 驱动下呈现加速发展势头。

核心电商：GMV 与 CMR 双增长

据机构预测，淘天集团第四财季业绩的商品交易总额 ( GMV ) 同比增速约 5%，主要受益于国内 " 以旧换新 " 政策刺激及平台运营效率提升。值得关注的是，客户管理收入 ( CMR ) 增速显著超越 GMV 增长：麦格理预计 CMR 同比增长 10%，野村证券预测增幅达 9.7%，主要得益于平台抽成率的结构性优化。

盈利能力方面，浦银国际预计淘天经调整 EBITA 同比增长 2% 至 394 亿元，利润率稳定在 40% 水平；麦格理则更为乐观，认为整体经调整 EBITA 增速可达 13.7%，主要源于非核心业务亏损收窄及电商运营效率提升。

云业务：AI 赋能打开增长空间

AI 技术突破正为阿里云注入新动能。国海证券预计第四财季云业务收入增速将提升至 16%，摩根士丹利预测增幅可达 18%。增长动力主要来自：

AI 需求爆发：DeepSeek 大模型商业化加速，带动算力需求激增，与宝马、苹果等头部企业的 AI 合作项目相继落地；

技术壁垒强化：最新发布的 Qwen2.5-Omni 多模态模型及即将推出的 Qwen3 持续巩固技术领先优势；

战略投入加码：未来三年 3800 亿元的 AI 基础设施投入计划，规模超过去十年总和，奠定长期竞争优势。

关税影响可控 消费替代效应显现

针对近期美国 " 对等关税 " 政策影响，浦银国际研究显示，阿里巴巴平台年销约 500 亿美元的美国商品，仅占整体交易额不足 5%。分析指出，消费者可能转向国产品牌替代，进一步弱化关税政策对平台的实际影响。