快手的潜力和隐忧

作者 | 刘宝丹

编辑 | 黄昱

距离 ChatGPT 出圈已经过去两年多，AI 大模型的重心仍在技术迭代上，商业化步伐缓慢。在这种情况下，快手蹚出了一条 AI 商业化之路。

5 月 27 日，快手发布 2025 年第一季度业绩，实现收入 326 亿元，同比增长 10.9%，表现稳健；实现经调整净利润 46 亿元，经调整净利润率达 14%。整体来看，快手一季度业绩符合市场预期。

相较于乏善可陈的线上营销服务和直播等核心业务，快手在新业务层面打开了局面。一季度，快手首次实现单季度海外整体层面的经营利润转正，更积极的信号是，可灵 AI 单季营收达 1.5 亿元。

这是一份喜忧参半的财报。对快手来说，喜的是 AI 和国际化展现出较强的第二增长曲线势能，忧的是要想在竞争激烈的国内市场守好基本盘，依然阻碍重重。

在成立 14 年后，快手还有更艰难的硬仗要打。

苦守

作为短视频平台，快手的核心收入主要来自线上营销服务、直播和其他服务等，在整个互联网用户增长趋缓的背景下，快手的流量经济也开始乏力。

线上营销服务为快手贡献了半壁江山。一季度，快手线上营销服务收入达 180 亿元，同比增长 8%，增速首次跌到个位数水平。这样的表现也在意料之内，相较而言，百度一季度核心广告收入下滑 6%。

内容消费和本地生活是支撑快手广告的重要驱动力。一季度，短剧行业的营销消耗同比高速增长。本地生活方面，快手对商家提供私信、线索表单搜集等多种解决方案，一季度，本地生活行业的营销消耗同比增长超 50%。

过去几年贡献度较大的电商行业随着增速放缓，拉动作用显著减弱。一季度，快手电商 GMV 达 3323 亿元，同比增长 15.4%，电商月均活跃买家数达 1.35 亿。相较于过去 30% 以上的高增速，快手电商业务增速肉眼可见的放缓。自 2024 年二季度以来，快手电商 GMV 增速基本保持在 15% 左右。

电商业务上的乏力，直接导致交易佣金下降。一季度，快手其他服务（含电商）收入 48 亿元，同比增长 15.2%，与 GMV 增速持平。

快手的第二大核心业务是直播。一季度，快手直播业务收入 98 亿元，同比增长 14.4%，快手直播业务在经历了连续四个季度的下降后，终于恢复正向增长。这背后，快手一方面加强多人直播、团播等优势品类的精细化运营，一方面建设直播大舞台等内容，力推达人和主播。

此外，快手还持续深化游戏、招聘、房地产等垂类行业。以游戏为例，快手通过短视频、直播和社区运营的深度融合，帮助游戏厂商打破传统的宣推边界，同时与各大游戏赛事进行直播版权合作、共建 IP 赛事，并自营电竞战队 KSG。

对于接下来的业绩增长，快手给出了积极指引。电话会上，快手科技创始人兼首席执行官程一笑表示，鉴于内容消费、电商、本地生活等重点行业的增长潜力正在逐步释放，对二季度快手线上营销服务收入同比增速回到双位数保持信心。

值得注意的是，快手的用户增长进一步放缓。一季度，快手月活用户为 7.12 亿，同比增长 2.1%。根据 QuestMobile 数据，截至 2025 年 3 月，中国移动互联网月活跃用户规模达到 12.59 亿，同比增长 2.2%。

开拓

显然，快手早就意识到广告和直播等核心业务的严峻形势，开始努力在包括国际化和 AI 在内的新业务上打开局面。

在经过多年的探索后，快手的国际化战略终于迎来正向反馈。

今年一季度，快手海外整体收入达 13 亿元，同比增长 32.7%，其中，在线营销收入同比保持高速增长。通过有效控制海外业务的成本费用，快手海外首次实现了季度经营利润转正。

快手主要布局了巴西、印尼等市场。华尔街见闻从快手内部获悉，公司海外收入快速增长，2023 年商业化收入实现翻番，目前快手在海外已逐步从拉美、东南亚市场的重要参与者，跃升为核心市场领导者。

" 预计快手 2Q25 海外业务将延续一季度盈利状态。" 中金表示，目前，快手主要在巴西、中东、印尼等区域因地制宜开展海外广告、直播等业务，尤其在巴西当地已具备一定竞争优势，广告业务大盘稳健，同时正审慎探索第二增长曲线（电商）。

AI 无疑是快手本季度业绩的最大亮点。华尔街见闻获悉，可灵 AI 商业化变现加速，一季度，可灵 AI 收入超过 1.5 亿元。在其他大厂和创业公司大多仍在探索 AI 商业模式的情况下，快手 AI 已经进入收入增长轨道。

电话会上，程一笑表示，从全年来看，AI 战略包括可灵对于集团的整体利润率的影响会在 1%～2% 的范围。从中长期来看，他相信，AI 能够成为公司的第二增长曲线之一，为公司贡献营收和利润。

华尔街见闻获悉，可灵 AI 的收入主要来自 P（Prosumer）端付费订阅会员，包括内容创作者和广告从业者等专业人士，他们贡献了七成收入。截至今年一季度，可灵全球用户规模突破 2200 万人，接入 API 的企业客户数量超过 1 万家。

这些迅速增长的数字也意味着可灵 AI 的增长潜力。中金预期，随着 P 端付费用户规模持续增长与企业客户拓张，可灵商业化收入年内有望达到 1 亿美元水平。

快手已将 AI 视为突破增长瓶颈的关键引擎。上月，快手成立可灵 AI 事业部，负责可灵、可图等系列大模型业务，快手高级副总裁盖坤担任可灵 AI 事业部负责人，这是快手时隔三年唯一成立的事业部，可见公司对 AI 寄予厚望。

AI 和国际化代表着快手的未来，也承载着资本市场对快手的新想象。然而，无论是 AI，还是出海，都已成兵家必争之地。快手虽然初步打开了局面，但之后会面临更加激烈的市场竞争，同时 AI 技术竞赛仍有很多的不确定性。

对快手来说，首要命题仍是守好基本盘，并在此基础上为新业务争取更多的资源支持，这是一个以时间换空间的战略部署。

彭博行业研究分析师 Robert Lea 和 Jasmine Lyu 表示，快手的 AI 投资预计直到 2025 年将持续拖累利润增长，同时其变现能力依旧疲弱。" 尽管快手今年会推动进一步提升盈利，但经济阻力、研发投入增加以及激烈的竞争持续构成风险。"

乐观的是，快手给自己找到了第二增长曲线，但这也会是一场非常难打的硬仗。不过，快手要想成为一家在国际市场立得住的科技巨头，这是必经之路。