基金研究周报：股强商弱，美元上行（4.28-5.2）
一周摘要
市场概况：上周A股结构性分化明显，上证指数小幅下挫，但仍维持在3250点上方，整体上大盘股承压而中小盘股表现活跃，上证50、沪深300分别下跌0.59%和0.43%，中证1000（ 0.18%）、万得微盘（ 2.69%）则逆势上涨，凸显资金对高弹性成长的偏好，同时高股息策略遇冷，中证红利跌幅靠前，反映市场对防御性资产的配置意愿下降。全周上证指数下跌0.49%，深证指数下跌0.17%，创业板指上涨0.04%。
行业板块：上周Wind一级平均跌幅0.37%。板块方面，传媒、计算机、美容护理相对表现良好，分别上涨2.69%、2.47%、2.46%，电子、家用电器、通信等小幅上行，而社会服务、综合、房地产则明显走弱，分别下跌2.63%、2.75%、3.04%。
基金发行：上周合计发行37只，其中股票型基金发行28只，混合型基金发行2只，债券型基金发行6只，FOF型基金发行1只，总发行份额219.98亿份。
基金表现：上周万得全基指数上涨0.25%。其中，万得普通股票型基金指数上涨0.52%，万得偏股混合型基金指数上涨0.61%，万得债券型基金指数上涨0.12%。
一周市场
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全球大类资产回顾
大类资产方面，上周“股强商弱、美元走强”的分化格局较为明显，市场风险偏好回升与地缘政治博弈主导着投资情绪。
权益市场方面，美股三巨头齐创新高，纳斯达克指数以3.42%的涨幅领跑，AI算力与消费电子双轮驱动科技股估值扩张，标普500突破4600点整数关口；欧洲市场受政策红利提振，德国DAX上涨超3%，联盟党胜选后的基建投资计划刺激工业股和能源转型标的上涨；恒生科技指数在阿里3800亿元AI投资计划和腾讯混元大模型商业化提速的带动下走强，全周上涨超过5.24%。
商品市场方面，整体表现疲弱，CRB商品指数受能源与金属分化加剧影响录得2.73%的周跌幅，创下4月中旬以来最大周跌幅；WTI 与布油分别下跌 7.36% 和 6.61%；天然气却因美国中西部寒潮导致供暖需求激增及乌克兰暂停俄气过境引发欧洲补库潮逆势狂飙，NYMEX天然气期货周涨幅达 17.76%，铜、铝价格小幅波动，铁矿石受下游需求疲弱影响而下跌。
全周美元指数小幅拉升，非美货币涨跌互现。
图表1：全球大类资产收益表现
单位：%
数据来源：Wind
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国内基金市场回顾
图表2：公募基金市场指数表现
数据来源：Wind
上周A股日均成交额基本持平，日成交额绝对值仍维持在万亿上方，南向资金4月末仍保持净流入态势。
图表3：权益市场情绪跟踪
数据来源：Wind
注：沪深交易所成交额彩色标记水平线分别为横轴统计日期范围内成交额25%、50%、75%分位数线，仅做静态展示使用，不含任何投资建议
行业方面，上周Wind一级平均跌幅0.37%。板块方面，受益于AI大模型商业化加速及数字经济政策催化，计算机板块上涨2.47%，而受影视行业“五一”档期票房预期影响，传媒板块亦表现良好，电子、家用电器、通信等亦出现小幅上行，而公用事业、社会服务、房地产等受红利概念走弱影响，分别下跌2.10%、2.63%、3.04%。
图表4：Wind一级行业指数表现
数据来源：Wind
注：市盈率=成分股当日总市值总计/成分股净利润(TTM）总计，当成分股净利润(TTM）为负时，市盈率为0；分位点为将某一个数值在其所在的数组中的分布点，对于估值分布来说，可以简单理解为 “当前估值在历史中处于什么样的位置”
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国内债券市场回顾
上周债券市场情绪偏谨慎，全周国债期货指数（CFFEX10年）上涨0.18%，各期限国债利率小幅压降，短端资金利率亦下挫，利差压降环比并不显著，中长期利率维持低位。
图表5：代表性债券收益率跟踪
数据来源：Wind
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基金发行
上周 合计发行37只，其中股票型基金发行28只，混合型基金发行2只，债券型基金发行6只，FOF型基金发行1只，总发行份额219.98亿份。
图表6：公募基金市场发行情况
数据来源：Wind
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公开募集证券投资基金风险揭示书
尊敬的投资者：
市场有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，当您购买基金产品时，既可能享受基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请详细阅读基金合同、基金招募说明书、风险揭示书等基金产品法律文件，熟悉基金的风险收益特征和基金特性，并根据自身的投资目的、投资经验、资产状况等因素评估自身风险承受能力，理性并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，上海万得基金销售有限公司做出如下风险揭示：
一、基础设施基金与投资股票或债券的公募基金具有不同的风险收益特征且预期风险低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。投资者应充分了解基础设施基金投资风险及本招募说明书所披露的风险因素，审慎作出投资决定。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、特殊类型产品风险揭示：
1. 如果您购买的产品为养老目标基金，该产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。
2. 如果您购买的产品为货币市场基金，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。
3. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。
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五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金投资遵循“买者自负”的原则，在做出投资决策后，投资风险由您自行负担。
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