A股千亿级研发投入行业系列一：建筑行业年均投入超2000亿元，7家“中字头”公司研发投入大，机构看好核电基建前景

在科技自立自强与产业链升级的双重驱动下，A 股上市公司的研发投入正成为观察中国经济动能转换的关键窗口。过去三年，A 股上市公司研发投入变化情况如何？接下来，每经资本眼研究员将以数据为锚，揭开不同行业研发投入的 " 密码 "，探寻创新驱动下的市场新格局。

同花顺 iFinD 数据显示，2022 年至 2024 年，A 股上市公司合计研发费用整体呈现稳步增长态势，分别为 1.43 万亿元、1.57 万亿元和 1.62 万亿元。相较 2022 年，2024 年 A 股上市公司研发费用增速达到 13.41%。值得注意的是，银行板块和部分非银金融公司并未公布其具体研发费用数据，因此 A 股上市公司实际研发费用要高于每经资本眼研究员梳理的数据。

（图片来源：每经投研院制表，数据来源：同花顺 iFinD）

从行业维度来看，大部分行业都在加大研发投入，其中汽车、电子等行业的增速较快；仅少部分处于下行周期的行业研发费用出现明显减少，比如房地产和商贸零售。2024 年 A 股研发费用超过 1000 亿元的申万一级行业分别为建筑、电子、汽车、电力设备、医药生物、计算机、机械设备和通信。

接下来，每经资本眼研究员将分别对上述八个行业进行解读。让每经资本眼研究员感到意外的是，在所有申万一级行业中，研发费用排在第一位的是建筑行业。2022 年至 2024 年，建筑行业的研发费用分别为 2253.68 亿元、2423.48 亿元和 2330.38 亿元。在建筑板块的高研发投入背景下，哪些细分领域具有前景呢？每经资本眼研究员进行了详细梳理。

基建板块研发费用占比高，7 家 " 中字头 " 研发投入领先

从最近三年平均研发投入总额来看，排在建筑行业第一位的是中国建筑，达到 470.59 亿元，处于大幅领先的状态。7 家 " 中字头 " 公司研发投入居前，分别是中国建筑、中国中铁、中国交建、中国铁建、中国电建、中国中冶、中国能建。而最近三年平均研发投入总额排在前十名的上市公司合计研发投入总额超过 2000 亿元，占整个建筑装饰行业研发投入总额的比例超过 80%。最近三年平均研发投入总额排在前十名的上市公司主要集中在基础建设这个申万二级行业中。

每经资本眼研究员观察发现，上市公司研发投入总额最终会影响其市值和业绩表现。截至 2025 年 5 月 23 日，A 股建筑板块共有 164 家上市公司，板块市值合计为 1.74 万亿元，而最近三年研发投入总额排在前十名的上市公司市值合计为 0.95 万亿元，占整个建筑板块市值的比例超过 50%。

同花顺 iFinD 数据显示，2022 年至 2024 年，建筑板块的营业收入分别为 8.04 万亿元、8.65 万亿元和 8.23 万亿元；净利润分别为 1761.06 亿元、1910.44 亿元和 1580.74 亿元。而最近三年研发投入总额排在前十名的上市公司贡献了整个建筑板块超过 88% 的营业收入和超过 95% 的净利润，2022~2024 年，最近三年研发投入总额排在前十名的上市公司营业收入合计分别为 7.14 万亿元、7.67 万亿元和 7.40 万亿元，净利润合计分别为 1754.73 亿元、1832.88 亿元和 1618.96 亿元。

" 中字头 " 基建公司研发人员规模大，机构看好高股息、核电基建前景

从最近三年平均研发人员数量来看，排在建筑行业第一位的仍然是中国建筑，达到 3.75 万人。而最近三年平均研发人员数量排在前十名的上市公司合计研发人员数量接近 20 万人，占整个建筑行业研发人员数量的比例超过 70%。

不难发现，建筑行业中，研发投入总额排在前十的公司和研发人员数量排在前十的公司，重合度高达 90%。而研发投入总额和研发人员数量都处于行业第一的中国建筑，专利数量也处于行业领先地位。截至 2024 年末，公司有效专利 68577 项（其中发明专利 10362 项），专利数量、成果水平居行业领先地位。

公开资料显示，中国建筑是世界最大的工程承包商，经营区域覆盖我国各省区市以及海外近百个国家和地区，业务范围涉及城市建设的全部领域与项目建设的每个环节，具有综合设计能力、施工能力和土地开发能力，拥有产品技术研发、勘察设计、地产开发、工程承包、设备制造、资产运营、物业管理等完整的建筑产品产业链条。国内绝大多数的 300 米以上超高层建筑，众多技术含量高、结构形式复杂的建筑均由中国建筑承建。

最近几年，中国建筑的业绩表现相对稳健。2022 年至 2024 年，中国建筑的营业收入分别为 2.06 万亿元、2.27 万亿元和 2.19 万亿元；净利润分别为 509.50 亿元、542.64 亿元和 461.87 亿元。最近几年，公司的股价整体也呈现慢牛走势。截至 2025 年 5 月 23 日，中国建筑的市值为 2359.39 亿元，动态市盈率仅 5.10 倍。

就基建板块的前景来看，兴业证券研报认为，2025 年下半年，政策与资金共振，基建投资韧性足，龙头央国企经营质量有望逐步改善，同时市值管理政策推动下，分红率稳步提升，估值处于历史低位，股息率具有较高性价比，看多高股息建筑央国企投资机会。

消息面上，2025 年 4 月，国务院常务会议核准了广西防城港、广东台山、浙江三门、山东海阳等 5 个核电项目，共 10 台新机组。

天风证券研报认为，核电景气度显著提升，第三代核电机组即将进入建设高峰期。固定投资产业链重点关注中西部基建（建筑、水泥、民爆）和重点产业投资（煤化工、核电等）带来的产业链相关机会。

对于核电行业的投资，美国计划在 2030 年前启动 10 座大型核电站建设，并在 2050 年前将美国核电产能翻四倍。而我国目前核电占国内能源发电量约 5%。据中国核能行业协会预测到 2035 年，国内核电占比将提升到 10% 左右，达到目前全球平均水平。

6 家公司研发投入占营收比重超 10%，霍普股份近一年多股价最高涨 243%

从最近三年平均研发投入占营业收入比重来看，排在建筑行业第一位的是霍普股份，研发投入占营业收入比重高达 14.36%。而最近三年整个 A 股建筑板块平均研发投入占营业收入比重仅为 4%。最近三年平均研发投入占营业收入比重排在前十名的公司主要集中在工程咨询服务这个申万二级行业中，位居前茅的有霍普股份、蕾奥规划、中设咨询、深城交、建科院等 6 家公司，最近三年研发投入占营业收入比重超过 10%。

从最近三年平均研发人员数量占比来看，排在建筑行业第一位的仍然是霍普股份，研发人员数量占比高达 80.03%。而最近三年整个 A 股建筑板块平均研发人员数量占比为 17.73%。最近三年平均研发人员数量占比排在前十名的公司主要集中在专业工程和工程咨询服务这两个申万二级行业中。

每经资本眼研究员观察发现，研发投入占营业收入比重、研发人员数量占比与建筑行业上市公司的市值表现和业绩表现之间并无明显关联。市值方面，研发投入占营业收入比重和研发人员数量占比靠前的建筑行业上市公司，市值普遍偏小。截至 2025 年 5 月 23 日，A 股建筑板块共有 164 家上市公司，板块市值合计为 1.74 万亿元，而最近三年平均研发投入占营业收入比重排在前十名的上市公司市值合计为 500.34 亿元，占整个建筑板块市值的比例不到 3%；最近三年平均研发人员数量占比排在前十名的上市公司市值合计为 389.68 亿元，占整个建筑板块市值的比例仅 2.24%。

业绩方面，研发投入占营业收入比重和研发人员数量占比皆位于建筑板块第一位的霍普股份，最近三年营收波动不大。2022 年至 2024 年，霍普股份的营业收入分别为 1.34 亿元、1.45 亿元和 1.39 亿元。股价方面，最近三年该公司的股价表现强劲，2024 年股价最低跌至 13.27 元，而在最近两个交易日，股价连续涨停，截至 2025 年 5 月 30 日，股价收报 45.56 元，区间最大涨幅达 243%。

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